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化腐朽为神奇的并购把戏

《红周刊》:A股市场化腐朽为“神奇”的故事每周都在上演,朗科智能(行情300543,诊股)21日晚间公告,公司拟购买君天恒讯100%股份,本次交易标的资产作价初定为108000万元,而君天恒讯净资产仅有10426.80万元,收购价格是净资产的10倍左右。

张彤:朗科智能敢于高溢价收购君天恒讯,无非是君天恒讯高额的业绩承诺。根据承诺,君天恒讯2017年、2018年、2019年扣非后的净利润分别不低于8000万元、10400万元、13520万元,业绩高承诺一贯是上市公司高溢价收购的遮羞布。

不过预期是预期,还请看清一些事实。君天恒讯设立于2007年,至今已有约十年历史,2015年和2016年该公司的营业收入分别为14255.85万元和11721.27万元,净利润分别为2522保定市母猪疯专业的医院.03万元和2040.60万元。一家自设立以来平淡无奇的公司,为何一经上市公司收购,其业绩预期立即会化腐朽为神奇,这样的案例太多太多,但真正能够实现业绩预期的又有多少呢?

《红周刊》:2016年君天恒讯的业绩还出现了下滑,而公司预期2017年的净利润约为2016年的4倍,这是要坐火箭的节奏啊。

张彤:再来看更神奇的指标。截至2017年3月31日,君天恒讯固定资产账面价值仅215.11万元,其中房屋74.06万元,机器设备8.09万元(原值11.57万元),运输工具127.19万元,电子设备及其他5.76万元(原值7.25万元)。君天恒讯主营业务为半导体集成电路(IC)、电子元器件、发光二极管、电脑及周边设备、开关电源集成电路(IC)的技术开发与销售,实难想象,原值仅有11.57万元的机器设备,如何能够实现预期过亿元的净利润。

还请注意另外一件事情。2016年10月10日,共青城浩翔将其持有的君天恒讯10%的股权以4000万元的价格转让给福鹏宏祥,当时君天恒讯的估值为4亿元,为何不到一年的时间,上市公司收购君天恒讯的价格就变成了10亿元以上了呢?

《红周刊》:本周宣布高溢价收购的还有杭州高新(行情300478,诊股)。据公司公告称,公司拟以56056.55万元收购奥能电源100%股权,截至2016年12月31日,奥能电源净资产仅为5778.20万元,这又是一起收购价格接近资产净值10倍的收购。

张彤:交易对方承诺奥能电源2017年、2018年、2019年实现的经审计的税后净利润分别不低于3600万元、5000万元、6500万元,每个年度净利润中的非经常性损益不超过200万元(不包含增值税退税),表面上看起来似乎也不错。

但同样来看一组现实的数据。奥能电源据称是国内乃至国际充电桩行业的知名企业,公司自2000年成立,但截至2016年末,公司的净资产不过5778.20万元。截至2016年12月31日,奥能电源自有固定资产原值合计仅有569.58万元,账面值合计仅为222.63万元,其中通用设备账面价值52.18%,成新率29.26%;专用设备131.84万元,成新率51.63%;运输工具38.61万元,成新率28.41%。不知凭借这些老旧的设备,如何实现超老年人癫痫的护理方法5亿元的估值的。

奥能电源虽然成立于2000年,但历经17年时间,公司连自己的厂房都没有,全靠租赁厂房生产。更可怜的是公司还有账面价值3800元钱的羊角风是什么症状软件,此外购软件原值12.35万元,如今都折旧成了3800元,想必也该升级换代了吧!

《红周刊》:2016年奥能电源实现净利润2003.37万元,而其2017年的业绩承诺是不低于3600万元,听起来也算靠谱吧?

张彤:业绩承诺能否实现就让时间来验证。再来看一组数据。截至2015年末,奥能电源净资产为3774.83万元,2016年公司实现净利润2003.37万元,截至2016年末公司净资产5778.20万元,3774.83万元加上2003.37万元,恰好是5778.20万元,看起来没有任何问题。

但奥能电源2016年进行过两次增资,其中2016年6月的增资是由奥能电源未分配利润转增股本的方式进行,这也没有任何问题。另一次增资发生在2016年9月,公司通过增资接受德清辉创为公司新股东,德清辉创对奥能电源认缴投资923癫痫病的危害万元,均以货币出资,占注册资本的23.50%,那么这923万元的出资为何在奥能电源的净资产中没有反映呢?

《红周刊》:本周四受监管排查“海外并购”风险传闻影响,多家上市公司股价暴跌,如何看待?

张彤:沪市有一家半导体行业上市公司正在进行海外并购,大幅下跌之后已经具备长期投资价值。